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黨的二十大強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)將轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，開(kāi)辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，資本市場(chǎng)要更好賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。并購(gòu)作為是資本整合、資源配置優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式，將持續(xù)拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深度和廣度。而過(guò)去幾年，城市國(guó)企恰恰通過(guò)并購(gòu)在資本市場(chǎng)掀起風(fēng)雨，服務(wù)城市高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)此，本專題首先盤點(diǎn)了2022年城市國(guó)企并購(gòu)十大熱點(diǎn)事件，初步觀察2022年城市國(guó)企并購(gòu)情況，為研判未來(lái)城市國(guó)企并購(gòu)趨勢(shì)及關(guān)注重點(diǎn)奠定基礎(chǔ)。其次，對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，整理城市國(guó)企在并購(gòu)市場(chǎng)上的重點(diǎn)行業(yè)、典型案例、重點(diǎn)政策。

第一篇：激蕩2022！城市國(guó)企并購(gòu)烽火起：十大熱門事件解讀！
第二篇：揭示2022年城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模、區(qū)域、行業(yè)特征 
第三篇：掌握先機(jī)！城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)中哪些行業(yè)最有前景？
第四篇：揭秘城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)成功之道：三個(gè)案例深度分析
第五篇：未來(lái)走向揭秘！城市國(guó)企并購(gòu)市場(chǎng)政策盤點(diǎn)全解析！

一、并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模

根據(jù)樣本統(tǒng)計(jì)，城市國(guó)企在資本市場(chǎng)共發(fā)起并購(gòu)745起，交易總規(guī)模為2398.98億元。其中，交易規(guī)模在10（含）億元以上的并購(gòu)頻率為63起，占比8.46%，交易規(guī)模最高，為1565.28億元；在6（含）-10億元區(qū)間的并購(gòu)頻率為39起，占比5.23%，交易規(guī)模293.31億元；在2（含）-6億元區(qū)間的并購(gòu)頻率為107起，占比14.36%，交易規(guī)模381.99億元；0（含）-2億元區(qū)間的頻率最高，為307起，占比41.21%，交易規(guī)模158.39億元；其他為229起，占比30.74%，交易規(guī)模未明。我們認(rèn)為，目前城市國(guó)企在資本市場(chǎng)的并購(gòu)集中在2億元以下，10億元及以上的大額交易頻率雖不高，但交易金額十分亮眼。

圖1 并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

二、并購(gòu)市場(chǎng)區(qū)域布局

城市國(guó)企在并購(gòu)市場(chǎng)的區(qū)域結(jié)構(gòu)分層顯著，廣東、浙江、北京、福建、河南的交易規(guī)模排名靠前，江西、遼寧、內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏的交易規(guī)模較小，排名靠后。

具體而言，廣東發(fā)起并購(gòu)交易130起，交易規(guī)模390.11億元，集中在0（含）-2億元這一區(qū)間，共50起，不過(guò)2億元及以上的交易也十分強(qiáng)勁，共41起，以僅三成交易頻率實(shí)現(xiàn)超過(guò)九成的交易規(guī)模。浙江次于廣州，發(fā)起并購(gòu)交易62起，交易規(guī)模291.59億元，集中在6億元以內(nèi)的交易，共33起。北京位列第三，發(fā)起并購(gòu)交易54起，交易規(guī)模247.56億元，集中在0（含）-2億元這一區(qū)間。福建位列第四，發(fā)起并購(gòu)交易39起，交易規(guī)模235.61億元，在0（含）-2億元、2（含）-6億元、10億元及以上的并購(gòu)區(qū)間均衡發(fā)力，取得了較為出色的成績(jī)。河南位列第五，發(fā)起并購(gòu)交易31起，交易規(guī)模194.19億元，集中在0（含）-2億元這一區(qū)間。我們認(rèn)為交易規(guī)模排名靠前的五個(gè)?。ㄊ?、區(qū)）都將重點(diǎn)放在了2億元以下的交易中，這與全國(guó)層面的特征基本一致。

圖2 并購(gòu)市場(chǎng)區(qū)域布局

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

不得不說(shuō)的是，近幾年山東在資本市場(chǎng)脫穎而出。交易頻率之高，為50起，位列第四，但交易規(guī)模較小，為52.94億元，集中在0（含）-2億元之間，共18起。其他交易規(guī)模中，無(wú)償劃轉(zhuǎn)以橫向整合也是山東并購(gòu)的一大特色。

而并購(gòu)情況靠后的五個(gè)省（市、區(qū)）中，江西發(fā)起并購(gòu)13起，交易規(guī)模3.66億元。遼寧發(fā)起并購(gòu)6起，交易規(guī)模3.43億元。內(nèi)蒙古發(fā)起并購(gòu)7起，交易規(guī)模2.42億元。黑龍江發(fā)起并購(gòu)交易5起，交易規(guī)模0.05億元。寧夏發(fā)起并購(gòu)交易1起，為英力特（000635.SZ）向石嘴山市惠鴻投資有限公司無(wú)償劃轉(zhuǎn)昊凱公司10%的股權(quán)。

三、并購(gòu)市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)

按照wind二級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)交易頻率、交易規(guī)模統(tǒng)計(jì)，研究發(fā)現(xiàn)：材料行業(yè)的交易規(guī)模位列第一，為606.37億元，交易十分頻繁，共92起，通過(guò)并購(gòu)標(biāo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)分析，主要涉及的細(xì)分賽道有生態(tài)環(huán)保、礦業(yè)勘探采選、動(dòng)力電池、先進(jìn)新材料、高端設(shè)備、稀土等。其次是資本貨物行業(yè)，交易規(guī)模為279.75億元，交易頻率最高，共113起，主要涉及能源、農(nóng)業(yè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、電氣設(shè)備、園區(qū)運(yùn)營(yíng)等。第三是公用事業(yè)，交易規(guī)模為217.78億元，共88起，主要涉及的細(xì)分賽道有供水熱燃等市政工程，火力發(fā)電、光伏發(fā)電、核能發(fā)電、水力發(fā)電、垃圾發(fā)電等新能源發(fā)電。第四是多元金融，交易規(guī)模為180.64億元，共44起，主要涉及的細(xì)分賽道有期貨、基金、證券、融資租賃、投資等。第五是運(yùn)輸，交易規(guī)模為160.74億元，共36起，主要涉及的細(xì)分賽道有水運(yùn)、陸運(yùn)、海運(yùn)、港口運(yùn)輸、物流等交通運(yùn)輸。

圖3 并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

值得注意的是，軟件與服務(wù)行業(yè)的交易頻率也相當(dāng)高，為67起；盡管交易規(guī)模不大，僅為93.70億元，但我們發(fā)現(xiàn)交易標(biāo)的多為信息類、科技類企業(yè)，甚至還有針對(duì)廣州數(shù)據(jù)交易所的股權(quán)交易，城市國(guó)企數(shù)字化、智能化的路徑正在顯現(xiàn)。

與名列前茅的行業(yè)形成對(duì)比的是后五位交易活躍度較低的行業(yè)，分別為零售業(yè)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、食品與主要用品銷售、家庭與個(gè)人用品、電信服務(wù)。其中，零售業(yè)交易規(guī)模為20.73億元，共13起，主要涉及的細(xì)分賽道有農(nóng)業(yè)種植、環(huán)保、商品貿(mào)易等；醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)交易規(guī)模為10.11億元，共12起；食品與主要用品銷售交易規(guī)模為10.33億元，共1起；家庭與個(gè)人用品交易規(guī)模為0.22億元，共3起；電信服務(wù)1起，交易規(guī)模未明。

四、并購(gòu)目的及策略

研究發(fā)現(xiàn)城市國(guó)企并購(gòu)上市公司的目的多樣：或出于融資需要，將現(xiàn)金流良好的上市公司作為新的融資工具，以提升造血能力；或出于并表需要，低價(jià)收購(gòu)盈利能力較好上市公司；或出于紓困救助本地重點(diǎn)上市企業(yè)的需要，或出于橫向整合需要，將同類公司分類整合。不論出于何種目的，都和發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)、整合資源有著很大的關(guān)系。

結(jié)合上文分析，我們發(fā)現(xiàn)山東區(qū)域城市國(guó)企在資本市場(chǎng)脫穎而出，而且山東的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和全國(guó)極為相似，具有典型性，因此我們將山東作為本節(jié)的研究對(duì)象。剔除無(wú)償劃轉(zhuǎn)的情況后，進(jìn)一步將并購(gòu)目的分為戰(zhàn)略投資（自主培育或業(yè)務(wù)發(fā)展）、紓困投資，以并購(gòu)目的為橫坐標(biāo)，并購(gòu)標(biāo)的與企業(yè)主業(yè)之間的相關(guān)程度為縱坐標(biāo)，建立一個(gè)四象限模型，分析山東區(qū)域城市國(guó)企并購(gòu)目的和策略。

整理后我們發(fā)現(xiàn)，山東50起并購(gòu)案例中，以戰(zhàn)略投資為主，紓困投資為輔，并購(gòu)標(biāo)的多為與企業(yè)主業(yè)相關(guān)程度較高的企業(yè)。具體而言，按照投資目的分類，有43起戰(zhàn)略投資，7起紓困投資；按照并購(gòu)標(biāo)的與企業(yè)主業(yè)之間的相關(guān)程度，有31起關(guān)聯(lián)程度高，19起關(guān)聯(lián)程度低

圖4 并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind