當前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 [ 前8個月專項債用作項目資本金共1974億元，占比約8.58%，遠低于25%比例。 ]
為充分發(fā)揮地方政府債券資金效益，國務(wù)院此前允許地方政府專項債券（下稱“專項債”）用作重大項目資本金，同時財政部設(shè)定用于項目資本金比重為25%的紅線防范風(fēng)險，不過實際操作中地方政府并未用足專項債資本金政策。
最新公開數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月新增專項債發(fā)行規(guī)模占全年3.75萬億元發(fā)行任務(wù)近77%，專項債發(fā)行接近尾聲，但前8個月專項債用作項目資本金共1974億元，占比約8.58%，遠低于25%比例。
多位專家對第一財經(jīng)分析，一方面專項債作資本金限定于十大領(lǐng)域項目，且要求相對較高，地方相關(guān)項目儲備不足是導(dǎo)致資本金政策未被充分利用的重要原因；另一方面，專項債作資本金后配套融資難，手續(xù)相對繁瑣，且政策不明，存在職務(wù)風(fēng)險，也使得一些地方不愿使用這項政策。
項目限定條件多
經(jīng)濟下行壓力下，為了穩(wěn)經(jīng)濟急需穩(wěn)投資，對政府來說則主要是加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。而在財政收入增長乏力大背景下，地方政府越來越依賴發(fā)行政府債券籌資，尤其是專項債。為穩(wěn)投資補短板，專項債規(guī)模大幅攀升。2019年專項債擴大至2.15萬億元，今年應(yīng)對疫情沖擊進一步擴大至3.75萬億元。
去年6月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，首次允許將部分地方政府專項債券作為符合條件的重大項目資本金，鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資支持。
為防控風(fēng)險，我國投資項目啟動必須要有一定的資本金，即由投資者認繳非債務(wù)性資金，作為生意的本錢。國家針對不同領(lǐng)域有不同資本金比例要求，一般在20%~30%。為了充分發(fā)揮專項債資金撬動社會投資效應(yīng)，國家首次允許專項債作資本金。
此后地方開始探索發(fā)行專項債用作重大項目資本金。今年前8個月，地方政府新增專項債券發(fā)行2.89萬億元，完成全年額度（3.75萬億元）的77.07%。
中信證券研究部數(shù)據(jù)顯示，按照專項債用作項目資本金占新增專項債比例來看，2020年1~8月，甘肅、廣東、云南占比最高，分別達到16.79%、16.66%和15.26%。安徽、西藏和內(nèi)蒙古等地占比不足1%。
按照專項債用作項目資本金的項目類別來看，資金用途主要為農(nóng)林水利、鐵路建設(shè)以及其他交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，占比分別達到31.85%、20.28%和18.45。
財達證券總經(jīng)理助理胡恒松對第一財經(jīng)分析，根據(jù)目前的政策，專項債作為項目資本金的項目僅為國務(wù)院及財政部規(guī)定的十大領(lǐng)域內(nèi)的項目，其他領(lǐng)域不能用。而目前十大領(lǐng)域項目占總債券項目的比例有限。
財政部要求，專項債可用作項目資本金范圍為鐵路、收費公路、干線機場、內(nèi)河航電樞紐和港口、城市停車場、天然氣管網(wǎng)和儲氣設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、水利、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、供水等十大領(lǐng)域。
“地方缺乏這些領(lǐng)域的重大項目，也就用不上資本金政策。”對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)毛捷教授對第一財經(jīng)稱。
上海財經(jīng)大學(xué)鄭春榮教授也認為，相關(guān)領(lǐng)域項目儲備不足，導(dǎo)致專項債難以作項目資本金。另外一些地方考慮資金償還壓力與地方財政狀況，覺得沒必要放大杠桿。
明樹數(shù)據(jù)高級研究員楊曉懌分析稱，由于專項債作資本金對項目要求更高，因此長期以重大項目為主，符合要求的項目并不多。另外今年的專項債券額度較多，準備申報的時間較短，導(dǎo)致地方在申報項目時，更傾向于申報更多項目、獲得更多發(fā)行額度，尚未進入追求質(zhì)量、追求單一項目融資效率的階段。
實踐操作難題待解
專項債作資本金比例并不高，除了項目申報有較多限制條件外，實踐操作中有一些難題也是原因之一。
中央財經(jīng)大學(xué)溫來成教授認為，專項債用作資本金的項目審批，需要財政、發(fā)改等多個部門協(xié)調(diào)，手續(xù)比較繁雜，因此影響專項債作項目資本金。
胡恒松稱，專項債作項目資本金目的是撬動市場化融資，但由于符合上述十大領(lǐng)域的專項債項目立項主體為政府職能部門，政府部門融資只能發(fā)行政府債券籌資，不能向銀行等市場主體借錢。因此這種情況下政府部門無法使用專項債券資金去撬動市場化融資。只有一些立項主體在地方城投公司等符合條件的項目，才可以用專項債作項目資本金。
“專項債作資本金與專項債券配套融資存在一定沖突。與作資本金相比，地方政府更傾向于通過配套融資擴大融資規(guī)模，而非采用專項債券作資本金。”楊曉懌說。
胡恒松認為，即便是企業(yè)作為主體，且在上述十大領(lǐng)域內(nèi)，其申請專項債資金作為項目資本金撬動市場化融資的方式仍不暢通。因為目前專項債監(jiān)管比較嚴格，在政策不明朗的情況下，多數(shù)地方寧愿選擇不動，也不愿意去嘗試。另外市場化機構(gòu)對于相關(guān)專項債作資本金項目收益性等也有諸多要求，這使得目前專項債作項目資本金還不夠成熟。
為了進一步發(fā)揮專項債作項目資本金政策效應(yīng)，專家建議，在做好防風(fēng)險前提下，可以適當增加專項債作項目資本金適用領(lǐng)域，并進一步明晰完善相關(guān)政策，總結(jié)成功案例向地方推廣。
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