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混改是國資國企改革的突破口，又是城投公司“十四五”轉型發(fā)展的重要路徑，目前已達成普遍共識?；旄牟荒?ldquo;流于形式”，那么要如何做到呢？南京卓遠自5月15日開始，將推出10篇觀察專欄文章，奉上混改的揭秘之旅，以饗讀者。
文章選讀：
基建與混改具有多方面契合的天然優(yōu)勢。一是在涉及的領域上不謀而合。國企混改一直鼓勵在競爭性領域以及壟斷領域的競爭性環(huán)節(jié)大力推進混改，同時國企改革更是強調要國有資本在關系國家經濟命脈、國家安全等戰(zhàn)略關鍵領域加強布局提升控制力和影響力，這與新基建引領的戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)、5G基站建設等發(fā)展方向是一致的。
全文3345字 | 約8分鐘閱讀
來源：南京卓遠
作者：閆家廠
疫情下，新基建投資建設成為市場熱點，國家加大對補短板、新基建等領域的扶持力度，城投企業(yè)面臨新一輪的發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)，在參與策略上，混改成為重要的抓手和突破口，但具體實施中仍存在一定困惑。基建領域存在資金規(guī)模大、投入集中收益分散、軟硬件要求高、戰(zhàn)略性及基礎屬性突出等特點，從分類推進混改的角度來看，基建類公司因顯著的特點其混改必然不同于一般的商業(yè)類國企，混改方案設計有其自身特點，因此本文就基于對基建類公司及混改的理解，探討基建類公司混改實操中的關鍵點。
一、基建與國企混改
10月12日，國資委副主任翁杰明在國新辦發(fā)布會上表示，國企改革三年行動主要聚焦八個方面的重點任務，其中明確提出“積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革，分層分類深化混合所有制改革，深度轉換經營機制”。從協(xié)同角度看，基建建設特別是當前國家大力提倡的新基建建設與混改的需求與方向是大體一致的，因此在當前基建建設面臨發(fā)展與挑戰(zhàn)并存的情境下，通過混改的形式為基建特別是新基建建設注入發(fā)展動力是可考慮的路徑之一。
當前基建建設面臨諸多挑戰(zhàn)。一是建設資金短缺。基礎設施建設普遍具有投資額度大、回報率低、回報周期長等特點，因此前期建設主體多是政府與國企，城投企業(yè)更是首當其沖，但隨著投融資體制改革以及債務風險的增加，原有模式難以為繼，因此新基建的投資主體政府已經明確由市場主導，引入多元市場主體；二是參與門檻提高，國企民企各有難點。新基建不同于傳統(tǒng)基建，不僅資金需求巨大更多涉及科技前沿，技術要求高，分布上也多涉及競爭性領域，民企有參與的意愿也具備一定資金實力但是缺少技術及政策，傳統(tǒng)國企在資源及技術、建設等方面具有優(yōu)勢，但資金上仍有不足，機制、市場反應等有不足。
基建與混改具有多方面契合的天然優(yōu)勢。一是在涉及的領域上不謀而合。國企混改一直鼓勵在競爭性領域以及壟斷領域的競爭性環(huán)節(jié)大力推進混改，同時國企改革更是強調要國有資本在關系國家經濟命脈、國家安全等戰(zhàn)略關鍵領域加強布局提升控制力和影響力，這與新基建引領的戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)、5G基站建設等發(fā)展方向是一致的。二是均鼓勵多方參與重視充分市場及其他市場主體作用。國家層面明確提出“新基建堅持以市場投入為主，支持多元主體參與建設”，國企混改也強調發(fā)揮不同所有制下各主體的優(yōu)勢，強調優(yōu)勢互補，共同發(fā)展。
綜上，在當前新基建蓬勃發(fā)展、國企混改加速推進的背景下，基建類公司通過混改方式參與其中有利于企業(yè)快速高效的發(fā)展，但推進中也應注意一些關鍵點的把握。
二、大基建類公司混改實務建議
基建類公司通過混改不論是對企業(yè)自身發(fā)展或是服務地方發(fā)展戰(zhàn)略具有諸多利處，但是鑒于基建領域的獨特性，以綠地參與的眾多基建類公司混改為例探討混改實操中的關鍵點。
（一）綠地發(fā)展大基建的基本概述
混改是綠地發(fā)展大基建的主要路徑。2015年，綠地提出“一主三大”戰(zhàn)略后，統(tǒng)籌推進“房建+基建”的綜合業(yè)務模式，通過混改并購等方式，將各地城建公司納入旗下實現(xiàn)基建業(yè)務的快速發(fā)展。
積極參與多地國企混改，實現(xiàn)基建業(yè)務快速發(fā)展與全面布局。綠地自2015年以增資擴股的形式推動貴州建工的混改后，陸續(xù)參加了多家基建類國企的混改，逐步打造大基建產業(yè)集群，目前已經形成了：布局東西南北中全面布局，投融建造管全覆蓋，專業(yè)硬實力全面提升的發(fā)展局面，具有國家認定的建筑施工總承包特級資質7項，市政公用工程施工總承包特級資質2項，建筑施工總承包一級資質18項，市政公用工程施工總承包一級資質16項等。
表1 綠地控股參與混改的主要基建類企業(yè)
（二）綠地發(fā)展大基建的基本路徑
綠地在自身混改經驗的基礎上逐漸摸索出“綠地混改模式”，在實現(xiàn)自身業(yè)務結構調整發(fā)展的同時，混改的眾多基建類企業(yè)也實現(xiàn)了良好發(fā)展，通過總結分析，我們發(fā)現(xiàn)其具有以下特點：
1、積極戰(zhàn)略投資者的進駐。綠地控股在混改中發(fā)揮著積極戰(zhàn)略投資者的作用，推動企業(yè)全面增長。目前綠地控股已經參與多家基建公司混改，混改后發(fā)揮了積極的作用，綠地充分利用自身在品牌、資本運作、產業(yè)資源、專業(yè)技術、國內外影響力等方面的優(yōu)勢積極發(fā)揮戰(zhàn)略投資者的作用。如，2018年在天津建工混改，在簽約現(xiàn)場，綠地京津冀區(qū)域、山東區(qū)域為天津建工帶來105億元的施工訂單，并將山東、華北的施工項目全部給予天津建工，同時，中國銀行、建設銀行等7家銀行簽約增信達350億元。借助綠地品牌優(yōu)勢在陜西、安徽等區(qū)域與地方國資平臺積極合作，形成區(qū)域化規(guī)模發(fā)展態(tài)勢，2019年上半年建工集團承攬項目任務總額超過去年同期2倍，營收同比增長172%。2017年9月西安建工集團引入綠地控股后，綠地推動建工集團在法人治理結構、項目管理以及實施能力、品牌影響力以及企業(yè)生產經營秩序方面不斷提升、優(yōu)化，呈現(xiàn)出顯著變化，2018年實現(xiàn)業(yè)務收入187億元，同比增長56%，利潤同比增大108%，新簽合同同比增長83%。
2、獨特的“三元股權”結構模式。2015年綠地參與貴州建工混改，通過“增資擴股+股權轉讓”的形式，最終形成了綠地控股持股51%、貴州國資持股30%、管理及核心員工持股19%的多元股權結構。值得注意的是，國資方持股比例控制在不低于三分之一，可以確保在公司重大事項上，如修改公司章程、合并、解散、重大資產處置等上面擁有一票否決權，合理制衡以維護國資權益；管理層及員工持股，有利于激發(fā)管理層活力與積極性，重點注意兩個方面，一是員工持股比例應符合國家對于持股總量和個人持股的相關政策規(guī)范，二是員工持股范圍，應為核心骨干員工且持股額度應與其承擔的責任掛鉤。2019年河南省公路工程局集團混改，先是受讓工程局集團70%的股權，然后根據股權轉讓協(xié)議，綠地轉讓部分股權至工程局集團管理層和員工，最終形成三元股權架構。
圖1 貴州建工、河南公路局三元股權架構混改
3、市場化經營機制的轉換。綠地參與各國企混改后積極推進企業(yè)在管理、薪酬體系等方面的變革。綠地先行混改后在體制機制改革上具有一定的改革經驗，有助于混改企業(yè)的經營機制改革順利實施。天津建工引入綠地控股混改后，打破以往內部管理行政化的問題，建立起績效考核和項目負責的現(xiàn)代企業(yè)制度，集團管理層全部去行政化，廢除原有的晉升制度，從領導到員工全員競聘上崗，期間部分人員從領導職位轉為普通員工。員工收入與個人工作成效及企業(yè)經營效果雙掛鉤，真正實現(xiàn)收入能增能減。西安建工的12個部門縮減成8個，組織架構更加市場化，將眾多子公司成立十大產業(yè)集團，進行集團化管理。
4、國有資產的合理評估。如貴州建工集團混改時對國有資產采取分類處置的策略，對權屬清楚、手續(xù)齊全的經營性房地產直接量化改制，對權屬不清的部分資產進行剝離，由省國資委另行處理，通過分類處置資產既保證了相關方權益，又保證了混改的順利進行，最終貴州國資委以評估后貴州建工股權權益值扣除改制成本及權屬不清資產后的企業(yè)凈資產5.183億元作為增資擴股的對價資產，綠地以現(xiàn)金方式增資12.094億元，取得70%的股權。混改中，資產分類處置應成為混改的重要策略組成部分，制定詳細的處置計劃。國企混改本質是對國有資產產權處置的一種方式，混改中合理處置各類資產權屬，有利于各方權益的有效保護，如果對產權處置不當，可能導致國有資產流失或因為不符合政策規(guī)范導致改革受阻也可能導致最終收益受損。
三、小結
在當前大基建產業(yè)快速發(fā)展、國企改革進一步深化的多重機遇下，基建類公司通過混改并購等形式把握市場機遇、優(yōu)化調整業(yè)務結構，推動企業(yè)規(guī)模、質量、效益、科技的全方位轉型提升，不失為一條有效的路徑，但不論是自身混改還是參與其他企業(yè)混改，在推進混改的過程中，應加強混改前的謀劃，包括明確混改目的、合理設計股權等方面，也應考慮混改后經營機制的持續(xù)深化改革，這是混改后能否為企業(yè)帶來真正發(fā)展的關鍵。