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作者：卓士其

1、供應(yīng)鏈金融的基本概念

2020年9月中國(guó)人民銀行等八部委聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融 支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2020〕226號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了清晰的界定。供應(yīng)鏈金融是從供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整體出發(fā)，運(yùn)用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等信息，在真實(shí)交易背景下，構(gòu)建供應(yīng)鏈中占主導(dǎo)地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，提供系統(tǒng)性的金融解決方案，以快速響應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的結(jié)算、融資、財(cái)務(wù)管理等綜合需求，降低企業(yè)成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈各方價(jià)值。

圖1：供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)示意圖

2、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

現(xiàn)代意義上的供應(yīng)鏈金融概念出現(xiàn)于20世紀(jì)80年代，是銀行業(yè)和供應(yīng)鏈管理行業(yè)的一項(xiàng)令人矚目的金融創(chuàng)新，我國(guó)的供應(yīng)鏈金融則發(fā)源于90年代的貿(mào)易金融。1998年，原深發(fā)展銀行（即現(xiàn)在的平安銀行）在廣東地區(qū)首創(chuàng)貨物質(zhì)押業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融由此起步。此后，我國(guó)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展大致經(jīng)歷了四類(lèi)不同主體主導(dǎo)的階段，主導(dǎo)的主體由銀行等金融機(jī)構(gòu)，過(guò)渡到核心企業(yè)、平臺(tái)企業(yè)、金融科技企業(yè)等。

供應(yīng)鏈金融自身模式不斷完善、對(duì)各行業(yè)的滲透也在不斷加深，預(yù)計(jì)中國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模2020年將達(dá)到27萬(wàn)億，發(fā)展前景廣闊。

在以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，離不開(kāi)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的升級(jí)再造，而供應(yīng)鏈金融通過(guò)介入產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)，整合物流、信息流、資金流，完成端到端的全覆蓋，進(jìn)而打造出良性循環(huán)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，提高整體的生產(chǎn)服務(wù)效率，助力打造健康發(fā)展的內(nèi)外雙循環(huán)格局。

近三年國(guó)家連續(xù)出臺(tái)了供應(yīng)鏈金融相關(guān)的政策文件，2020年更是推出了專(zhuān)題《意見(jiàn)》，這不僅有利于真正解決行業(yè)的痛點(diǎn)，還有利于引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

表1：近三年推進(jìn)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的政策、意見(jiàn)

供應(yīng)鏈金融依托于具體產(chǎn)業(yè)鏈，并與產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用場(chǎng)景深度融合。

當(dāng)與不同的產(chǎn)業(yè)鏈相結(jié)合，供應(yīng)鏈金融發(fā)展出農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融、生產(chǎn)制造加工領(lǐng)域供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易流通消費(fèi)領(lǐng)域供應(yīng)鏈金融等；此外，供應(yīng)鏈金融天然具有跨界融合的特性，可以幫助產(chǎn)業(yè)鏈管理物流、信息流、資金流。

對(duì)于全國(guó)各地城投企業(yè)來(lái)說(shuō)，其優(yōu)勢(shì)之一在于對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)高度熟悉、具有相對(duì)的融資優(yōu)勢(shì)，有很好的切入點(diǎn)和資源基礎(chǔ)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)；另外一方面，在整合并加強(qiáng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助平臺(tái)企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型上，供應(yīng)鏈金融同樣可以發(fā)揮作用。

農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融、物流供應(yīng)鏈金融，有望成為未來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)的“藍(lán)海市場(chǎng)”，城投具有先天的介入優(yōu)勢(shì)，值得地方城投企業(yè)關(guān)注和把握。

供應(yīng)鏈金融發(fā)展到現(xiàn)在，其模式不斷成熟，可以從以下兩個(gè)角度進(jìn)行劃分。

1、縱向分類(lèi)

主要是從供應(yīng)鏈金融發(fā)展的不同推動(dòng)主體角度，完成供應(yīng)鏈金融1.0版本到4.0版本的迭代。如下圖：

圖2：供應(yīng)鏈金融模式的縱向分類(lèi)

2、橫向分類(lèi)

該種方式主要是考察供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈上端到端的全流程中的不同環(huán)節(jié)，結(jié)合各環(huán)節(jié)的時(shí)間先后順序，進(jìn)行橫向劃分，如下圖：

圖3：供應(yīng)鏈金融模式的橫向分類(lèi)

城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心，是從融資端向投資端投資端和轉(zhuǎn)型，是從建設(shè)城市升級(jí)到運(yùn)營(yíng)城市和發(fā)展產(chǎn)業(yè)，并推動(dòng)企業(yè)實(shí)體化、市場(chǎng)化、多元化和集團(tuán)化發(fā)展。結(jié)合供應(yīng)鏈金融的特征，對(duì)城投企業(yè)轉(zhuǎn)型具有至少以下幾個(gè)方面的意義：

1、優(yōu)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

通過(guò)供應(yīng)鏈管理和供應(yīng)鏈金融介入如大宗貿(mào)易領(lǐng)域，城投企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)整體營(yíng)收增長(zhǎng)，優(yōu)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。同時(shí)，對(duì)于部分依賴(lài)如土地開(kāi)發(fā)、保障性住房等業(yè)務(wù)的城投企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著政策調(diào)整，上述有關(guān)的業(yè)務(wù)營(yíng)收將下降，給城投企業(yè)帶來(lái)較大壓力，通過(guò)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，可以一定程度增加企業(yè)營(yíng)收規(guī)模、優(yōu)化現(xiàn)金流。

2、拓寬融資渠道

通過(guò)倉(cāng)單融資、庫(kù)存融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、保理、ABS等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品拓寬融資渠道，也可以通過(guò)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)完成鏈上企業(yè)融資。通過(guò)表外融資的方式，在不增加有息負(fù)債的情況下，拓寬融資渠道。

除滿(mǎn)足城投部分自身的融資需求外，供應(yīng)鏈金融通過(guò)釋放核心企業(yè)信用，能夠?qū)崿F(xiàn)信用流轉(zhuǎn)，為產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)提供資金融通服務(wù)，從而提高核心企業(yè)的資金使用效率，并能解決產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3、發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)

城投企業(yè)在地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，具有核心企業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，借助供應(yīng)鏈金融，增強(qiáng)對(duì)上下游企業(yè)的凝聚力，增加與上下游企業(yè)的協(xié)同性。尤其在城投擅長(zhǎng)的工程建設(shè)、建材、物流、交通等領(lǐng)域，核心企業(yè)地位明顯，也是城投開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)最好的切入點(diǎn)。

4、促進(jìn)產(chǎn)融協(xié)同

供應(yīng)鏈金融是依賴(lài)于產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)，城投企業(yè)借此能夠提高企業(yè)的金融服務(wù)效率，促進(jìn)城投企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的深度融合發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)融協(xié)同。

縱觀(guān)供應(yīng)鏈金融的自身發(fā)展和政策支持，可以判斷供應(yīng)鏈金融進(jìn)入了最好的發(fā)展機(jī)遇期，結(jié)合城投企業(yè)的特征和優(yōu)勢(shì)，能夠找到兩者諸多的契合點(diǎn)，城投企業(yè)可緊緊把握這樣的機(jī)遇，促進(jìn)城投轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“十四五”期間的高質(zhì)量發(fā)展。