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2020年11月20日，由上海市人民政府印發(fā)《關于推動提高上海上市公司質量的若干措施》的通知。這是繼10月9日國務院發(fā)布《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》（國發(fā)[2020]14號）以來，地方首次專門針對上市公司高質量發(fā)展的文件。通知從提高上市公司治理水平、支持上市公司做優(yōu)做強、健全上市公司退出機制、解決上市公司突出問題、加大違法違規(guī)懲處力度、營造良好市場生態(tài)六個方面，對推動上海上市公司高質量發(fā)展，進一步激發(fā)市場主體活力，提出了切實可行的措施。
正如今年浦山講壇上原證監(jiān)會主席肖鋼所言，“黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場”。2018年12月中央經(jīng)濟工作會議也明確指出，資本市場在金融運行中具有“牽一發(fā)而動全身”的作用。中國經(jīng)濟從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，經(jīng)濟增長的動力從過去的要素驅動、債務驅動，逐步向創(chuàng)新驅動轉變。我國經(jīng)濟正處在經(jīng)濟轉型升級、結構優(yōu)化的關鍵階段。創(chuàng)新驅動的發(fā)展模式，與以往依靠信貸資金發(fā)展的傳統(tǒng)模式不同，尤其是新型科技型創(chuàng)新企業(yè)，由于缺乏房產(chǎn)、土地、固定資產(chǎn)等進行抵押，在一定階段也沒有形成穩(wěn)定的利潤，很難獲得信貸資金，創(chuàng)新企業(yè)通過股權融資的方式更加普遍，從天使投資、風險投資、PE到企業(yè)上市，形成完整的股權投資生態(tài)鏈條，目前我國多層次股權投資市場正在逐步完善。
結合上海該政策文件，我們談一談地方政府及國資參與資本市場，打造高質量上市公司的意義。
首先，上市公司是資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基石，促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展作用顯著。地方國資和城投企業(yè)，近年打造上市公司的步伐加快。主要有兩條路徑，一條是培育地方國資下屬的子公司，按照上市公司要求進行發(fā)展，到一定階段后進行IPO，上海的文件中也提出鼓勵和支持混合所有制改革試點企業(yè)上市；另一條是由國資收購上市公司，有通過基金方式的，也有直接投資收購的。上海的文件中也提出，支持政府引導基金、風險投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、國有資本投資布局科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，擴大國有創(chuàng)投企業(yè)市場化運作試點范圍。
其次，上市公司具有較強產(chǎn)業(yè)引領作用。上市公司具有較為豐富的產(chǎn)業(yè)鏈資源，具有一定的品牌優(yōu)勢。通過引導上市公司帶動就業(yè)、生產(chǎn)、生態(tài)改善和履行社會責任，推動上市公司形成產(chǎn)業(yè)集群，在完善產(chǎn)業(yè)鏈、引領科技創(chuàng)新等方面能夠發(fā)揮很大作用。往往上市公司在一個區(qū)域內落地，能夠帶動產(chǎn)業(yè)鏈上的資源在該區(qū)域形成集聚，對地方招商引資帶來很好的效應。
最后，通過上市公司實現(xiàn)國有資本證券化，推動國資布局和國有企業(yè)轉型發(fā)展。上海文件中也指出，推動當?shù)貒Y國企改革，發(fā)揮證券市場價格、估值、資產(chǎn)評估結果在國有資產(chǎn)交易定價中的作用，依托資本市場開展混合所有制改革。發(fā)揮市國資持股平臺作用，優(yōu)化國資國企戰(zhàn)略布局，提高國有資本管理效率。支持并購基金、私募股權投資基金及銀行并購貸款等參與上市公司并購重組。
“十四五”期間，城投企業(yè)全面進入融資端向投資端轉型的加速階段，同時又迎來了資本市場前所未有的改革發(fā)展機遇期，抓住這一難得的窗口機遇期，通過多種方式參與上市公司高質量發(fā)展，實現(xiàn)城投資本化戰(zhàn)略，是解決城投企業(yè)歷史問題，實現(xiàn)市場化轉型的最佳路徑之一。