當前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 2015年，新《預算法》實施，新預算法規(guī)范了地方政府債務管理，嚴控債務風險，地方政府可通過省政府發(fā)行地方政府債券，大規(guī)模置換2015年前的城投債。
允許地方政府發(fā)債融資，地方政府可以通過成本更低的政府債券融資，地方政府債務迅速擴張，但融資需求仍然存在。
赤字率的約束下新增債務對支出計劃的支持力度有限，同時存量債務累計15.4萬億（截止2014年），債務本金可以置換，但利息支出以及負有救助責任的二、三類債務仍會進一步侵蝕地方政府的支出空間，地方政府面臨嚴峻的資金壓力。
2015年以后規(guī)范中發(fā)展階段；
這一階段主要是穩(wěn)增長與防風險之間的博弈。
2015年經濟增長壓力加大，監(jiān)管逐漸松綁，發(fā)行量有所回升，2016年受市場因素影響，城投債發(fā)行量一路走高并創(chuàng)新高；但是，實際從2015年底，地方政府融資開始再度受監(jiān)管重視，政策逐漸收緊。
43號文初衷是為了規(guī)范地方政府和融資平臺債務發(fā)行，使其成為真正的融資企業(yè)，而非帶有濃厚地方政府色彩的準市政債，但忽視了城投債巨大存量債務的消化和可持續(xù)問題，矯枉過正。2015年一季度經濟穩(wěn)增長壓力加大，而作為地方基建主力的城投企業(yè)再融資困難，償債風險加速累積，PPP和項目收益?zhèn)刃碌娜谫Y模式沒有完全推開，財政收入增速下降，建設資金來源缺口極大。為了防范地方債務風險和宏觀經濟穩(wěn)增長需要，同時推進地方債務置換，城投債不得不折回，進行松綁，自2015年2月開始陸續(xù)出臺松綁政策。
2016年10月27日，國務院辦公廳出臺《地方政府性債務風險應急處置預案》（88號文），對地方政府性債務風險應急機制作出了系統(tǒng)性安排。主要有以下幾項內容：第一，《預案》明確規(guī)定了政府性債務風險事件分為政府債務風險事件和或有債務風險事件。政府債務事件指地方政府發(fā)行的一般債券、專項債券以及除地方政府債券外的其他存量政府債務還本付息出現違約；或有債務風險事件指地方政府提供擔?；虺袚戎熑蔚拇媪炕蛴袀鶆粘霈F風險，政府依法應承擔相應責任而無力承擔的事件。
即地方政府的債務可以發(fā)生違約，這打破了債券市場及投資人認為地方政府債務不會出現違約的認識。第二，《預案》明確了地方政府性債務僅包括地方政府債券以及清理甄別認定的2014年末非政府債券形式的政府存量債務和存量或有債務。即表明2014年以后新發(fā)的任何城投類債券以及2014年以前發(fā)生但未被認定為政府債務的部分均不屬于地方政府性債務的范疇。第三，《預案》的政府性債務風險預警、監(jiān)測要求中，對于各級政府及其部門與其他主體簽署協議承諾用以后年度財政資金支付的事項，納入監(jiān)測范圍。
這表明政府對于城投企業(yè)等因承擔地方政府基礎設施建設項目形成的應由政府支付的項目投入仍應承擔償還責任，這也從側面表明中央也認可目前城投類企業(yè)與地方政府難以割裂的關系。第四，按照風險事件性質、影響范圍和危害程度等，《預案》中將政府性債務風險事件劃分為Ⅳ級（一般）、Ⅲ級（較大）、Ⅱ級（重大）、Ⅰ級（特大）四個等級，中央實行不救助原則，不同等級的風險事件將由省、市、縣級政府分別主導處置。第五，《預案》要求當政府債務風險事件發(fā)生后，應適時啟動責任追究機制，對地方政府有關責任人進行行政問責和追究法律責任。這一舉措或將牽制城投平臺規(guī)模的擴張。
緊接著11月3日，財政部發(fā)布《地方政府性債務風險分類處置指南》，依據不同的債務類型特點，分類提出處置措施。該政策對城投債市場的發(fā)展將影響較大，主要表現在城投債信用資質下沉還是上浮、提前置換還是到期償還以及城投債置換定價上。
2016年11月份財政部又密集出臺《地方政府一般債務預算管理辦法》、《地方政府專項債務預算管理辦法》，明確將一般債務納入一般公共預算管理、專項債務納入政府性基金預算管理，從債務限額確定、預算編制和批復、預算執(zhí)行和決算、非債券形式債務納入預算、監(jiān)督管理等方面，提出了規(guī)范地方政府債務預算管理的工作要求。
國務院88號文重申在規(guī)定期限內將存量地方政府債務置換為地方政府債券。按照三年置換期限，這意味著所有納入地方政府債務范圍的城投債強制提前置換為低息的地方政府債券或提前到期贖回，引起了市場的廣泛關注。
地方政府融資可以通過地方政府債（省級政府）和城投債（市縣級政府）補充流動性，借新還舊, 省級政府多次發(fā)行地方政府債券用來置換城投債。
2020年的城投債市場，雖然城投信用風險事件頻發(fā)，后又受到國企違約事件的影響，造成市場對城投的擔憂上升，但是截至目前，城投“信仰”依舊。
截至2020年12月25日，城投債2020年共發(fā)行43146.09億元，凈融資額合計15899.91億元，較2019年均有大幅提升。其中，11月后一系列的信用事件超預期持續(xù)發(fā)酵，尤其是永煤違約，使得市場對國企的“信仰”受到沖擊，投資者開始對資質較弱的國企進行排查，風險偏好有所降低，導致信用債市場發(fā)行規(guī)模明顯回落，12月城投債凈融資額為負數。
2020年新《證券法》實施，發(fā)改委企業(yè)債、交易所公司債全面實施注冊制，城投債再次迎來新的發(fā)展
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